برنامه خرید ماهانه ۴۰ میلیارد دلاری اوراق خزانه برای حل «بحران نقدینگی و نرخ بهره»
هزینهکرد دولت هرگز متوقف نمیشود…
مشکلات نقدینگی در بازار اوراق خزانه کوتاهمدت (T-Bill)…
همان چیزی که برای GE در سال ۲۰۰۸ اتفاق افتاد…
۴۰ میلیارد دلار در ماه…
پایان آمریکا…
شکست سقف در سهام شرکتهای کوچک…
نشانهای از سقف بازار…
ما در حال نزدیک شدن به مرحلهی پایانی مدیریت بدهی دولت آمریکا هستیم.
بدهی فدرال و بحران نرخ بهره
بدهی فدرال آمریکا اکنون از ۳۷ تریلیون دلار عبور کرده است.
هزینهی پرداخت بهرهی این بدهی در سال جاری به بیش از ۱.۲ تریلیون دلار میرسد؛ رقمی که حتی از بودجهی دفاعی آمریکا هم بیشتر است.
در سال ۲۰۰۰، نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی (GDP) تنها ۳۳٪ بود.
امروز این نسبت به بیش از ۱۲۰٪ رسیده است.
و این در حالی است که تعهدات عظیم دیگری مانند تأمین اجتماعی و مدیکر (حدود ۷۵ تریلیون دلار) هنوز در ترازنامه رسمی دولت ثبت نشدهاند، اما هر سال بیش از گذشته موعد پرداخت آنها فرا میرسد.
چاپ پول، تورم و بحران اجتماعی
بیشتر سرمایهگذاران این مشکلات را نادیده میگیرند، اما واقعیت این است که این وضعیت فقط سرمایهگذاریها را تحت تأثیر قرار نمیدهد؛ بلکه کل جامعه را متحول میکند.
افزایش بیوقفهی حجم پول توسط دولت:
- باعث تورم میشود
- بحران قدرت خرید در آمریکا را تشدید میکند
- نابرابری ثروت را افزایش میدهد
- و زمینهی رشد گرایشهای سوسیالیستی را فراهم میکند
همهی اینها مستقیماً به سیاستهای پولی و نرخ بهره مرتبط هستند.
تغییر ساختار بدهی: بازی خطرناک اوراق کوتاهمدت
برای کاهش هزینهی پرداخت بهره، دولت آمریکا بخش عمدهای از بدهی خود را به اوراق خزانه کوتاهمدت (T-Bills) منتقل کرده است؛ اوراقی که سررسید آنها کمتر از یک سال است.
این کار در ظاهر منطقی است، چون:
- نرخ بهره اوراق کوتاهمدت پایینتر از اوراق بلندمدت است
- هزینهی بهرهی دولت کاهش مییابد
اما در عمل، این سیاست بسیار خطرناک است.
چرا؟
چون دولت مجبور میشود بدهیهای عظیم خود را بهطور مداوم تمدید و بازپرداخت کند؛ وضعیتی که هر لحظه میتواند به بحران تأمین مالی منجر شود.
تکرار سناریوی GE در مقیاس یک کشور
این دقیقاً همان کاری است که شرکت جنرال الکتریک (GE) در دههی ۲۰۰۰ انجام داد.
GE با انباشت حدود ۷۰۰ میلیارد دلار بدهی کوتاهمدت، خود را در وضعیتی قرار داد که اگر کمک دولت در سال ۲۰۰۸ نبود، در کمتر از یک هفته ورشکست میشد.
وقتی بدهیها دائماً سررسید میشوند، فقط یک خطای کوچک کافی است تا کل سیستم فرو بریزد.
انفجار اوراق T-Bill و هشدار بازار
در ده سال گذشته:
- کل بدهی دولت آمریکا دو برابر شده
- بخش عمدهی این افزایش، از طریق اوراق کوتاهمدت تأمین شده است
۱۰ سال پیش:
- حجم اوراق T-Bill تنها ۱.۷ تریلیون دلار بود
- کمتر از ۱۰٪ GDP
امروز:
- حجم اوراق T-Bill به ۵ تریلیون دلار رسیده
- معادل تقریباً ۲۰٪ GDP
- رشدی ۱۹۴ درصدی
این یعنی دولت دائماً نیازمند استقراض جدید است؛ مگر اینکه به راهحل همیشگی متوسل شود: چاپ پول.
فدرال رزرو دوباره ماشین چاپ را روشن کرد
هفتهی گذشته، فدرال رزرو اعلام کرد که به دلیل «مشکلات نقدینگی» در بازار اوراق خزانه کوتاهمدت، خرید این اوراق را از سر میگیرد:
👉 حدود ۴۰ میلیارد دلار در ماه
یعنی:
- چاپ پول
- خرید بدهی دولت
- تأمین مالی کسری بودجه
مشکل واقعی نقدینگی چیست؟
اوراق بیش از حد منتشر شدهاند، اما خریدار کافی وجود ندارد.
چرا این اقدام نگرانکننده است؟
خرید اوراق کوتاهمدت شاید بهاندازه خرید اوراق بلندمدت تورمزا نباشد، چون تأثیر مستقیم بر نرخ بهره بلندمدت ندارد؛
اما از زاویهای دیگر، نشانهای بسیار منفی است.
این یعنی:
- بانکها حتی برای سررسیدهای کوتاه هم تمایلی به خرید بدهی دولت ندارند
- نرخ بهره فعلی برای آنها جذاب نیست
دو دلیل کلیدی بیاعتمادی بازار
- برای اولینبار در بیش از ۵۰ سال، طلا دوباره بهعنوان دارایی ذخیرهای معتبر برای نهادهای مالی جهانی مطرح شده است.
- بازارها به توانایی دولت آمریکا برای مدیریت این حجم عظیم بدهی، آن هم با نرخ بهره فعلی، اعتماد ندارند.
حلقهی مرگ تورمی
این شرایط ما را به سمت سناریوی نهایی سوق میدهد:
- فدرال رزرو مجبور میشود دائماً پول چاپ کند
- تورم افزایش مییابد
- سرمایهگذاران از دلار فرار میکنند
- هزینهی تأمین مالی و نرخ بهره بالاتر میرود
- نیاز به چاپ پول بیشتر میشود
یک چرخهی معیوب تورمی.
پیامدهای اجتماعی فاجعهبار
بحران قدرت خرید که سالهاست جوانان آمریکا را تحت فشار قرار داده، بهزودی:
- سالمندان را هم درگیر میکند
- کسانی که کاملاً به پرداختهای دولتی وابستهاند
- پرداختهایی که هر سال ارزش واقعی کمتری دارند
جمعبندی
«پایان آمریکا» دیگر یک پیشبینی نیست.
این روند هماکنون آغاز شده است؛
و سیاستهای پولی، نرخ بهره، و چاپ بیوقفهی پول، موتور اصلی آن هستند.
اگر به تاریخچه ی فدرال رزرو علاقه مند هستی، آخرین مطلب در این زمینه با عنوان نقش فدرال رزرو و بحرانهای بانکی 1930 که به تازگی در سایت منتشر شده رو مطالعه کنید.
