اثر پورتر استنزبری – دوشنبه ۶ اکتبر ۲۰۲۵
همه میخواهند بخرند… هیچکس نمیخواهد بفروشد
این متن از «ژورنال روزانه پورتر» است؛ یک خبرنامه رایگان از Porter & Co. که تحلیلهای بدون فیلتر درباره بازارها، اقتصاد و سرمایهگذاری ارائه میدهد.
طلا در آستانه ۴۰۰۰ دلار
طلا به نزدیکی ۴۰۰۰ دلار در هر اونس رسیده و از ابتدای سال تاکنون بیش از ۵۰٪ رشد داشته است. همانطور که بارها در ژورنال روزانه گزارش شده، برای اولین بار در ۳۰ سال گذشته، بانکهای مرکزی خارجی بهعنوان بخشی از ذخایر خود، انس جهانی بیشتری نسبت به اوراق خزانهداری آمریکا نگهداری میکنند.
این تغییر مسیر از اوراق به سمت طلا حدود ۱۰ سال پیش آغاز شد و پس از توقیف ذخایر روسیه توسط آمریکا سرعت گرفت. اگر طلا بار دیگر به دارایی ذخیره جهانی اصلی تبدیل شود، تاریخ نشان میدهد که جای رشد زیادی دارد.
چرا طلا متفاوت است؟
طلا برخلاف بسیاری از کالاها تقریباً تخریبناپذیر است. پایداری شیمیایی بالا و مصرف صنعتی کم (حدود ۳٪) باعث شده تقریباً تمام طلای استخراجشده تاریخ تاکنون حفظ شود.
امروز برآورد میشود حدود ۲۰۰ هزار تن طلا در جهان وجود داشته باشد. تولید سالانه نزدیک به ۳۱۰۰ تن است؛ یعنی نسبت ذخیره به جریان (Stock-to-Flow) انس جهانیحدود ۶۵ است. این رقم بالاتر از هر کالای دیگر، قدرت انس جهانیرا بهعنوان «سختترین پول» نشان میدهد.
در مقایسه، ارزهای فیات نسبت ذخیره به جریان نزدیک به صفر دارند، زیرا چاپ آنها محدودیتی ندارد. همین ویژگی باعث شده انس جهانی به بهترین ذخیره ارزش بلندمدت تبدیل شود.
چرا نقره عقب میماند؟
تنها فلزی که به طلا نزدیک میشود نقره است، اما نسبت ذخیره به جریان آن حدود ۲۲ است. نقره هم مصرف صنعتی زیادی دارد (در باتری، نیمههادی، آبشیرینکن و غیره) و هم پایداری شیمیایی کمتری نسبت به انس جهانی دارد. همین موضوع باعث شده نقره نتواند جایگاه طلای جهانی را حفظ کند.
فرار سرمایه از اوراق به سمت طلا
با افزایش بدهیهای آمریکا (بیش از ۱۳۰٪ تولید ناخالص داخلی) و هزینه بهره سالانه بیش از ۱ تریلیون دلار، سرمایهگذاران جهانی اوراق خزانهداری را کنار گذاشته و به سمت طلا حرکت کردهاند.
طلا امروز حدود ۲۵٪ از ذخایر ارزی جهانی را تشکیل میدهد، در حالی که قبل از توافق برتون وودز این رقم بالای ۷۰٪ بود. روند جایگزینی اوراق با انس جهانی تازه آغاز شده و پتانسیل رشد بالایی دارد.
طلا؛ پناهگاه امن جهانی
بازار روشن پیام خود را داده است: انس جهانی پناهگاه امن جهانی جدید است.
سرمایهگذاران دیگر به اوراق بدهی دولتهای مقروض اعتماد ندارند و به سمت داراییهای سخت مانند طلا حرکت کردهاند. از مارس ۲۰۲۴ که طلا بالای ۲۱۰۰ دلار شکست تاریخی داشت، تاکنون بیش از ۸۰٪ رشد کرده و حالا در آستانه ۴۰۰۰ دلار است.
جمعبندی
طلا بهدلیل ویژگیهای منحصربهفردش – پایداری، کمیابی و نسبت ذخیره به جریان بالا – از چرخه سقوط سایر کالاها مصون است. بانکهای مرکزی، سرمایهگذاران نهادی و حتی مردم عادی بیش از هر زمان دیگری به سمت انس جهانی رفتهاند. در نتیجه، همانطور که پورتر استنزبری تأکید دارد، طلا امروز نهتنها یک دارایی سرمایهگذاری بلکه ستون جدید نظام مالی بینالمللی است.
در صورتی که به “تاریخ پیش از تشکیل فدال رزرو” علاقه مند هستید، مطالب این دسته بندی به شما پیشنهاد میشه.
